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2018年5月16日 星期三

【05/16 貓奴看台股】鴻海(2317)Q1財報澆熄「減資熱潮」!能複製成功模式 國巨(2327),直達 200 元?

(圖片來源:epirustoday.com



☑ 鴻海(2317) 27 年以來首度減資!

股價有可能力挽狂瀾嗎?

國巨(2327)經過 5 年減資 4 次
2016 年底面臨到被動元件產業結構性改變
順勢搭上被動元件景氣行情熱潮 
從曾幾何時的 雞蛋水餃股 搖身一變成 台股股后
堪稱是 台灣產業成功代表作
從 2017 年台股掀起 『現金減資風潮』 少則 1 成、多則 3 成
輪番減資後,相繼成為台股熱門話題!

(圖片來源:YouTube)

如今 台股人氣王 鴻海(2317)也宣布現金減資
減資比例約 20% 將退還股東每股現金新台幣 2 元
鴻海(2317) 27 年以來首度辦理減資
今年以來已有 34 家公司決議現金減資
直逼去年全年 38 件高峰,
也創下台股 10 年最大減資規模。

這個消息不禁讓人遐想,難不成郭董想拚 200 元退休~
不枉費『麥格理證券』從去年 6 月開始
一直將鴻海目標價 上調 200 元

究竟 鴻海 能不能複製出 國巨 成功模式呢?

今天就來討論 2 大主題! 

1. 5 分鐘財經懶人包:快速了解「減資」
2. 個股分析 鴻海(2317)

讓我們繼續看下去...






☑ 5 分鐘財經懶人包:快速了解「減資」

最終現金減資 2 大目的

1. 「彌補虧損」將股本減少,為改善財務結構

公司長期經營不善虧損過大
為了彌補虧損,可以透過減資減少股數
進而提升每股價值,改善財務結構

如:2018/4/30 光碟片大廠的錸德(2349)
公告將減資 48.26 億,幅度逾 27%

2. 「退還現金」給股東,其中所得免課稅

因公司現金太多無其他用途,就把多餘的股本還給投資人
對股東而言,領到的減資錢不用再繳稅
而公司未來營運展望可能看待保守
這時就必須審視「公司營收」與「獲利能力」

如:巨(2327)近 5 年減資 4 次
分別為 30% 、 70% 、 20% 、 30%,股本從 220 億瘦身至 35.06 億


從 2016 年底面臨到被動元件產業結構性改變
即時決議 120 億元資本支出擴充 30 - 40% 產能
關鍵決策搭上被動元件景氣谷底一路攀升
MLCC 漲價效應持續發酵
國巨(2327)從 2017Q1 至今獲利連續 5 季正成長
(EPS:+ 1.46 元 → + 2.46 元 → + 5.07 元 →  +7.57 元 →  +12.15 元)



由上面 2 種案例公司減資
不論是「虧損減資」、「現金減資」
短線股價可能會有 利多激情
最終影響 長線股價走勢 仍是「公司實際獲利」!

減資過後共通點為『股本輕盈』

在外流通股數趨於集中,股價上漲時更有爆發力!



☑ 鴻海(2317)Q1 財報利空澆熄「減資熱潮」 

郭董與麥格理(MQ)目標 200 元,路途仍遙遠!

談論鴻海(2317)之際,先撇開外資目標價不講
畢竟 麥格理證券 從去年 6 月的 200 元目標價
眼看即將快滿 1 周年,但鴻海股價仍未擺脫破底危機!
鴻海(2317)宣布辦理現金減資 20%,每股擬退還 2 元
(減資退還給股東的現金不必課稅)
並公司公告每股將配發股利 2.0 元
加計現金減資後,鴻海股東今年每股可領回現金 4 元
其中股本將從 1732 億元瘦身至 1386.29 億元

鴻海(2317)減資或許有助 EPS 與 ROE 提升
但目前股價短期利多減資題材漲幅
也受到 Q1 財報利空打回起漲點
所以終究要回歸評估公司未來展望


鴻海公告 Q1 財報稅後EPS 1.39 元,創近 5 年以來新低
主要受到匯率跟零組件上漲影響
而 毛利率 6.19%、營業利益率 2.4% 、稅後純益率 2.33%
皆相較於去年同期大幅下滑 1 個百分點
也就是市場常常聽到的『三率三降』
不禁想到年初爆發中美貿易戰時

大家所擔憂代工廠面臨 2 大難題

1.零組件和人工成本高漲,代工業面臨利潤壓縮

2.蘋果的 iPhone  X 生產不確定性



雖然 Q1 獲利創近 5 年同期新低 
但往好處想選擇在淡季減資
減資後將面臨下半年營運提升情況下
也有利於獲利明顯提升

不過將「減資」與「現金股利」分開考量,市場最擔憂的 2 點

1.配發股利 2.0 元,殖利率約為 2.3%
部分投資人可能認為股利發放未如預期
營運基本面前景挑戰疑慮未消

2.鴻海(2317)此時選擇減資
而 FII:工業富聯(601138)則是快速在 A 股進行 IPO 籌資
公司將發行 19.7 億股,占目前股本逾 10% 恐稀釋鴻海獲利!


補充:小美擁有 1 張A股票目前股價 20 元

參加減資每股退還 5 元,減資後的股價與股數為多少?

首先,必須先了解到減資前後股票權益不變!

在減資後,小美將拿到現金 5,000元
而 A 股票將從一張減少至 500 股
股價將從 20 元漲至 30 元
但減資前後的投資人股票權益相同

>>這裡要特別留意,雖然股價自 20 元調整到 30 元
股數變成只有一半,所以在這時的股價是虛漲的
減資前後投資人並不會從中獲利!
(圖片來源:妮可要投資)

櫃買中心有個網站:計算減資後參考價

只要輸入減資前的股價、每股退還金額
可以立即算出「減資後的參考價」

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